寬鬆貨幣政策對股市影響

　　寬鬆的貨幣政策是指中央銀行採取像降低重貼現率與法定存款準備,或者在公開市場操作贖回債券釋出資金等方式,藉以提高貨幣供給成長率,增加市場的可借貸資金,應付企業對資金的需求,刺激景氣。那麼，有哪些?小編為您分享。

　　2011年11月30日開始，中國人民銀行決定從2011年12月5日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，從而開啟了一年半的貨幣由緊到鬆的開端。接下來從2012年開始，分別於2月24日、5月18日、6月8日、7月6日分別降低存準和降息，打開了市場寬鬆的預期，2011年11月至2012年12月，創業板從838點下跌至700點，下跌1***7%;而同期上證50指數從1700點上漲至1850點，上漲8.82%，跑贏創業板指數25個百分點。

　　2013年貨幣環境再次趨於緊張，甚至造成了兩次“錢荒”，分別是6月份和12月份，無風險利率高位執行，實體經濟缺血，導致了市場對於市場流動性匱乏的極大預期。2013年雖然創業板的基本面很差，但整體市值卻上漲了82%，而同期上證50指數下跌15%。

　　從2014年3月5日開始，政府決定拿出額外的200億元人民幣再貸款定向支援農業，一系列的定向寬鬆政策開始啟動，以創業板為代表的高估值資產和以上證50指數為代表的低估值資產開始出現類似於2011年底寬鬆政策出來後的微妙變化。由於8月份的經濟資料欠佳，使得“成長股可抵禦經濟週期、新經濟將替代傳統產業”的邏輯再度被炒起，創業板反彈。但是自寬鬆政策實施以來，上證50指數依然從1450點上漲至1600點，上漲10.34%，創業板卻基本上原地踏步，上證50指數依然跑贏創業板10個百分點左右。

　　從以上簡單的價格波動歸納統計，可以看到寬鬆的貨幣政策和對於寬鬆貨幣政策的預期，促使無風險利率下降和實體經濟的融資成本下降，同時激發了對於巨集觀經濟逐漸轉好的預期，從而扭轉在緊縮高利率的環境下炒作高估值股票的自強化邏輯，成為兩類資產估值切換的催化劑。這一次的傳聞中的5000億元SLF如果屬實，也會成為打破自強化反饋環扭轉預期的催化劑。

　　寬鬆的貨幣政策概念

　　寬鬆的貨幣政策是指中央銀行採取像降低重貼現率與法定存款準備,或者在公開市場操作贖回債券釋出資金等方式,藉以提高貨幣供給成長率,增加市場的可借貸資金,應付企業對資金的需求,刺激景氣。

　　當中央銀行決定採行寬鬆的貨幣政策時,對於外匯市場的影響可以從國際收支帳中的經常帳及資本帳來加以探討:

　　站在資本帳的角度:降低利率減少了外資存放於本國銀行生息的意願,而可能將資金轉存到其他幣別的帳戶,對本國的貨幣來說偏向利空;但降低利率可能會使股票、債券價格大幅上揚,吸引外資投入本國的股市、債市,此時對本國貨幣需求的增加,可以抵銷一部分降息對匯價所產生的不利影響。

　　站在經常帳的角度:利率的降低可以刺激本國的景氣成長,提高國民所得,增加消費支出,因此對進口品的需求也會增加,從而使淨出口金額減少,對本國貨幣來說是趨向貶值。

　　在國際匯市的實務上,主要工業國家調低利率時,對該國的貨幣多偏向利空。不過並不是沒有例外,1995年起德國一連串調降利率的動作在當時並末使馬克走貶,反而因美國股市下跌,資金轉註歐洲股市而受惠走強。一直到1995年10月以後,德銀連續降息,才成為投機客放空馬克的藉口。然而一方面也是因為美國股市正開始長波段的漲勢,使資金迴流***由1995年10月份至1996年2月份,道瓊斯工業指數上漲了1千多點***所致。故降息對匯市的作用,有時還要合併考慮股、債市的資本移動所產生的效果。當然,影響的程度多大,也要視該國的股市規模,及對外的開放程度而定。

　　實現寬鬆的貨幣政策

　　寬鬆的貨幣政策需要綜合利用貨幣政策工具，保持貨幣供給適度增加和合理的貸款結構，支援經濟穩定增長。

　　首先，靈活地運用貨幣政策工具，增加貨幣供給 一是適度增加新發行貨幣，二是充分發揮公開市場操作傳遞貨幣政策的作用，推進巨集觀調控方式的轉變。隨著國債發行量的擴大，給擴大公開業務提供了有利的條件，可以根據金融機構流動性，不斷改進公開市場業務技術和操作水平。三是加強再貸款管理，靈活使用中央銀行再貸款，對金融機構合理的資金需求、農副產品收購資金的合理需要給予政策支援，適當擴大再貸款的物件，探索抵押擔保再貸款形式。四是穩步發展再貼現業務，適當擴大再貼現物件，引導商業銀行增加票據資產.支援企業擴大票據融資。五是完善存款準備金制度，切買加強金融機構存款準備金的存款帳戶的監督和管理。

　　其次，進一步推進貨幣市場建設，理順貨幣政策的傳導機制，將融資中心清收工作與貨幣市場發展結合起來，積極推進全國統一的同業拆借電子交易網路， 為中小金融機構直接參與網上交易創造條件，同時依託商業銀行建立中小金融機構融資代理制度，方便中小金融機構市場融資。

　　再次，引導商業銀行進一步優化貸款結構.促進結構調整，刺激經濟增長 一是增加對農業的信貸，促進農民增收，提高農民消費水平。二是放寬個人消費信貸政策，擴大個人消費信貸規模。三是銀行積極給中小企業發放貸款扶持中小企業的發展。四是繼續支援基礎設施建設和外貿出口，促進經濟較快增長。五是大力支援科技創新和技術改造，推動高新技術發展：六是對已經轉變經營機制的、資產負債率比較高的國有企業，銀行可以暫時實行降息或停息或掛息，幫助國有企業脫困，增加就業，刺激消費和經濟增長。六是做好債權轉股權工作，減少國有商業銀行的呆壞帳 減輕企業債務負擔，七是繼續運用出口信貸籌措措施，加快外貿企業結構調整，促進對外貿易。

　　最後，適度調整貨幣政策，促進證券市場發展。一是允許證券公司以股票作抵押向中央銀行申請再貸款，券商可以到公開市場融資，證券公司可以發行債券。二是允許國有企業資金進人證券市場，不再視為違規資金。三是允許保險資金間接人市。四是在適當的時機修改商業貸款規則。允許商業銀行發放權益性貸款。