論我國期貨市場環境對其發展的影響

　　期貨市場的產生和發展要以期貨市場環境的發展為基礎，期貨市場的出現又能調節和引導期貨市場環境的發展。兩者相互促進、密不可分。目前，期貨市場環境存在的種種缺陷已嚴重影響到期貨市場的正常發展，培育和完善期貨市場環境對促進期貨市場的發展已顯得非常必要。

　　一、期貨市場環境與期貨市場的關係

　　1.在期貨市場環境與期貨市場之間存在著某種內在數量比例關係

　　在現代市場體系的執行過程中，期貨市場與期貨市場環境之間所存在的數量比例關係狀況往往決定著整個市場關係的良好狀態。無論是商品期貨，還是金融期貨其價格總量上，實際都含著現貨價格二者之間的差額，構成了期貨交易中的基差。這種基差一般要隨著交割期的臨近而不斷趨於縮小。在商品期貨交易過程中，基差的變動具有明顯的規律性。如果基差超出了一定量的限制，那麼期貨市場就會由於過分脫離期貨市場環境基礎而發生性質上的變異，淪為純粹的投機市場。在期貨市場內部現貨的套期保值業務量也要與投機業務量保持一定的比例。如果突破這種比例，便會發生兩種相反的現象，如果套期保值者相對過多，就會降低期貨市場的流動性，從而使現貨保值業務因為難以找到承擔風險的投機者而不能將風險轉移出去。

　　2.期貨市場的執行與發展是建立在市場執行實際需要的物質基礎之上的

　　在現代市場體系的執行過程中，期貨市場價格與期貨市場環境價格之間的關係是現貨價格是期貨價格變動的基礎。而期貨價格則在基本反映期貨市場環境價格變動趨勢的前提下，通過對期貨市場環境供求的調整作用而不斷地使現貨價格逐步趨於均衡。商品期貨交易業務的開展顯然必須以期貨市場環境為基礎，在期貨市場的執行過程中，現貨或實物的交割是聯結期貨市場與期貨市場環境的紐帶。

　　3.期貨市場的產生是期貨市場環境不斷進行外延擴張和內涵深化的結果

　　就交易方式而言，期貨交易是從現貨商品的現金交易發展而來的。由於商品交易規模的擴大而顯示出的交易方式的有限性，以及由於這種有限性所帶來的商業危機可能性，共同引發了商品交換中的時間性矛盾和空間性矛盾。隨著這種矛盾的不斷尖銳與激化，導致了遠期合約交易方式的產生。由於市場範圍的不斷拓展，商品交易在不同地區和不同時間經常出現價格變動很大的現象。遠期合約交易的雙方經常因為價格的變動而違約，從而又反過來進一步加劇了商品經濟社會的基本矛盾——私人勞動與社會勞動之間的矛盾。

　　二、期貨市場環境對期貨市場發展的影響

　　1.期貨市場環境的不完善限制了期貨市場的流動性

　　在過渡經濟體制下，特別是在期貨市場根據市場改革需要形成之後，期貨市場環境與期貨市場之間就產生了相當錯綜複雜的矛盾關係。一方面原有的價格制度和風險配置方式在相當大的程度上讓位給市場制度，具有獨立利益、承擔市場風險的廠商主體構成了期貨市場制度的需求力量。為這一新型市場組織形態的確立和發展創造了合理性;另一方面雙軌並存的特點和制度轉換的不均衡性又決定了對應期貨品種的現貨商品、金融工具和現貨金融商品在價格形成過程中總要受到程度不同的行政干預。由此造成的期貨市場環境的價格扭曲，必然要影響期貨市場的價格發現功能和分散風險功能，使得期貨市場參與者受到限制期貨市場的流動性不高。

　　2.期貨市場環境的發展程度制約著期貨市場功能的發揮水平

　　期貨市場環境的規模大小、成熟程度、資訊條件、基礎設施和統一性都會對其功能造成一定影響。

　　2.1從期貨市場的產生過程來看，它是為了以一種交易成本更低的市場形式和機制解決期貨市場環境流動性差、價格風險過於集中等矛盾而產生和發展起來的。期貨市場環境發展過程中，這些矛盾的尖銳程度以及解決這些矛盾的迫切性，從根本上決定著確立期貨市場制度的必要性。期貨市場環境所存在的價格風險問題，事實上限定了期貨市場的功能發揮。

　　2.2雖然期貨市場環境達到一定規模之後，不一定必然要求有期貨市場與之配套但期貨市場的發展規模和其功能實際發揮的程度，卻要受到期貨市場環境發展規模的制約。在期貨市場環境處於較低的發展水平、國內市場的統一性程度不高的情況下，雖然迴避市場風險的要求可能十分強烈，但期貨價格會由於市場分隔、輻射範圍有限、綜合的資訊不夠充分而缺乏相應的權威性發現價格的功能就不會很強。

　　2.3期貨市場環境的資訊條件和基礎設施狀況同樣制約著期貨市場的發展。期貨市場的價格發現和分散風險功能完全是建立在市場經濟基礎之上的。充分發揮這些功能，要求市場上的現貨和資金具備很高的流動性，要求具備較為完善的通訊裝置、自動報價系統、市場交易場所和裝置以及貨物儲運設施。但由於技術上和體制上的原因，在現貨和資金的流動受到阻滯的情況下，發育不良的期貨市場環境就必然會給實盤的倉儲、運輸和交割帶來諸多不便和限制。這些情況無疑會加大期貨市場的執行風險從而不利於期貨市場功能的功能。

　　3.期貨市場環境結構的狀況限定了期貨市場的功能邊界

　　期貨市場環境結構的不完善性為期貨市場的實際功能和現實執行效果限定了一個難以逾越的邊界。在期貨市場環境結構相對完善及數量風險和收入風險能夠得到較好吸收的情況下，期貨市場的積極功能就會顯著地呈現和發揮出來;在相反的情況下，期貨市場分散風險的功能就會因市場結構的嚴重缺陷及數量風險和收人風險的加大而難以正常地得以發揮。在期貨市場環境不發達的條件下，能否開展期貨交易，是否應當等到期貨市場環境發育完善後再開展相應的期貨交易。筆者認為一個市場的發展，主要取決於市場的客觀需求，它是不以人的意志為轉移的。在短期內市場需求可能被壓抑甚至被異化，但這是要付出沉重代價的，其先例不勝列舉。

　　三、結語

　　綜上，中國的期貨市場是在市場的客觀需求和政府推動共同作用下產生的，可見期貨市場環境的發達程度和條件是否完全具備，並不是決定能否進行期貨市場試點和推出某個品種的惟一依據。關鍵要看市場需求從中國改革開放以來的情況看市場經濟對期貨市場的需求是毋庸置疑的，特別是隨著中國加入世貿組織和國有企業改革的深入改制後的國有企業對許多品種期貨交易的需求更為迫切。為此我們應當在加強監管的前提下，採取有效措施切實滿足這種合理需求促進期貨市場的健康發展。