國債期貨交易品種

　　國債期貨是指通過有組織的交易場所預先確定買賣價格並於未來特定時間內進行錢券交割的國債派生交易方式。而其交易的品種又是呢?其特點又是什麼?下面是小編整理的一些關於的相關資料,供你參考。

　　身具多重特殊概念

　　所有商品期貨合約的標的都是實物，例如大豆油、螺紋鋼、白糖等。股指期貨標的滬深300***2468.721,3.48,0.14%***指數不是實物，通過轉化為現金交割。惟獨國債期貨合約標的既非實物又非現金，而是虛擬的“名義標準券”。即包括面值100萬元人民幣、票面利率3%，在交割月第一個自然日剩餘期限4~7年、可用於交割的“一籃子”符合要求的中期國債券種。

　　所有期貨品種完成交易後均以統一價格進行交割，而國債期貨卻由於“名義標準券”對應券種同期多達34個左右，其交易最後需採用不同的現貨券種進行交割時，買方支付的金額也因賣方選擇的券種和交割時間的差異而不完全相同。買方接收每百元國債支付給賣方的實際金額，即為國債期貨特有的”發票價格”。

　　在“一籃子”可交割債券制度下，合約賣方有權根據”發票價格”的差異，選擇最便宜、對自己最有利的國債券種交割給買方，該券種即為“最便宜可交割債券”。“最便宜可交割債券”可以通過“久期”與“收益率”的相互關係來尋找。簡言之，久期就是債券的持續期。對於收益率在3%以下的國債來說，久期值最小的就是最便宜可交割債券;對於收益率在3%以上的國債來說，久期值最大的就是最便宜可交割債券。而對於久期相同的國債來說，收益率最高的就是最便宜可交割債券。

　　在套期保值等投資組合交易中，買入國債現貨，同時賣空對應規模的期貨***賣空比例是轉換因子***，然後把國債現貨用於期貨交割，這樣獲取的理論收益稱為“隱含回購率”。一般來說，隱含回購利率最高的債券也就是最便宜可交割債券。

　　交割與眾不同

　　回顧引發1995年6月”327”事件，當時導致國債期貨被取消和中國期貨市場10年清理整頓的原因之一就是當年用於交割的單一券種發行數量過小。當時“327”國債期貨所對應的92***3***國債現貨只有246.79億元，相對於“327”事件當天5000多億元的成交量，必然要發生大範圍違約。而即便是實行混合交收，考慮到當時實際流通的國債總量不過1000多億元，仍遠不能滿足交割需要，這也會導致逼倉。而本次國債期貨採取了“名義標準券”對應的”一籃子可交割債券”的規定，能夠有效地防止現貨數量少於期貨而發生逼倉的現象，最大可能地規避了實物債券到期兌付可能引發的”到期日效應”影響，保證國債期貨交易的平穩性和連續性。

　　按照“一籃子可交割債券”制度，國債期貨同期符合交割條件的券種多達34個左右，其中最合適的約有4個。這就需要合約賣方按照規定的要求，通過計算，在符合交割條件的券種中選擇最便宜、最有利的品種;在滾動交割制度下，選擇最合適的交割日期交付給買方。

　　與其它期貨品種不同，個人投資者也可參與國債期貨的實物交割。國債期貨自交割月第一個交易日至最後交易日的前一交易日的交割結算價，為最後一小時成交價格按成交量加權平均價。最後交易日交割結算價，為最後交易日全部成交量的加權平均價。如市場出現異常，交易所有權對交割結算價進行調整。

　　化“繁”為“簡”

　　對於投資者來說，國債期貨看似複雜，其實完全用不著望而生畏。例如轉換因子，期貨交易所會定時公佈，投資者只需查詢交易所公告即能得到每一個可交割國債的轉換因子。再如國債期貨各項計算和交割雖然十分麻煩，但普通投資者參與交易多為追求開平倉差價或套利，根本不參與交割環節，故對此完全不用操心。即使參與交割，也可以隨時查詢中金所提前公佈的當期最便宜可交割國債，以及買方接收每百元國債應支付給賣方的實際金額即“發票價格”，投資者只需照章辦理即可。

　　綜上所述，雖然即將上市的國債期貨是國內迄今最“複雜”的品種，其主要投資者是握有大量國債現貨的銀行、保險、基金、券商、QFII等金融機構，但考慮到國債期貨可以“化繁為簡”，這讓那些與眾不同聰明的散戶投資者也完全可能利用國債收益固定走勢平穩、與A股行情往往負相關的特點，利用期貨的雙向交易和槓桿功能“與機構共舞”而一顯身手。

　　國債期貨交易特點

　　期貨交易是一種複雜的交易方式，它具有以下不同於現貨交易的主要特點：

　　1. 國債期貨交易不牽涉到國債券所有權的轉移，只是轉移與這種所有權有關的價格變化的風險。

　　2. 國債期貨交易必須在指定的交易場所進行。期貨交易市場以公開化和自由化為宗旨，禁止場外交易和私下對衝。

　　3. 所有的國債期貨合同都是標準化合同。國債期貨交易實行保證金制度，是一種槓桿交易。

　　4. 國債期貨交易實行無負債的每日結算制度。

　　5. 國債期貨交易一般較少發生實物交割現象。

　　國債期貨交易的影響因素

　　從影響國債價格因素的角度來看，張晟暢建議投資者重點關注央行的貨幣政策和公開市場操作，國債期貨直接反映市場利率變化，國記憶體貸款利率不是由市場交易產生，而是由央行規定，所以央行的貨幣政策對於國債期貨價格影響是最重要的。

　　其次，張晟暢認為市場資金狀況也值得國債期貨投資者關注，投資者可參照上海銀行間同業拆借利率SHIBOR的走勢，對國債期貨走勢進行判斷。

　　此外，經濟發展也可以作為投資者的參考。“利率水平本質上是經濟發展對於貨幣的需求程度，經濟發展過快時利率一般將上升，反之經濟低迷時，利率則一般會下降。”張晟暢說。

　　江明德告訴記者，CPI、貨幣供應量、國家信用、全球經濟環境還有政府財政收支等都是影響國債期貨價格波動的主要因素，而最核心的因素是利率因素，國債期貨的價格與利率成反比，利率漲得越高，國債價格下滑的幅度越大。