（1）在人民幣匯率的形成過程中，市場力量正在發揮越來越大的作用，但政府仍具有決定性影響。在實際操作中，政府可能更多地傾向於順勢而為，但由於巨集觀政策方面的考慮，也時而逆潮而動。（2）從長期趨勢看，支援過去十年人民幣升值的許多因素正在消失和逆轉，比如經常賬戶順差明顯收窄，美元弱勢大週期接近尾聲，對資本流出管制將逐步放開。但從兩三年的中期看，人民幣還在升值的通道之中。如果未來幾年出現累計10%的升值，也不會令人意外。（3）今年2月份以來人民幣出現快速貶值，基本面的原因包括國內經濟較快地減速和導致去年“錢荒”因素的消退。但政府的干預和引導在本輪貶值中可能仍起到了決定性的作用。政府的干預除了順勢而為，背後可能有引導形成人民幣雙向波動預期，形成對經濟的支援等考慮。短期內快速貶值的過程可能已經過去，但人民幣仍處在相對偏弱的態勢中。（4）人民幣短期的弱勢可能會隨著經濟的企穩改善而結束。隨著經濟的企穩，私人部門投資可能重新上升，中短期利率開始企穩回升。人民幣將重新進入緩慢升值的過程。我們猜測這一時點可能會在今年二季度末和三季度初。