中國中鐵公告2014 年上半年收入2,762.24 億人民幣，同比增長11.9%；歸屬上市公司股東淨利潤40.61 億人民幣，同比增長16.4%。香港會計準則下，中國中鐵公告2014年上半年收入2,673.8億人民幣，同比增長11.9%；歸屬上市公司股東淨利潤40.61 億人民幣，同比增長16.4%。
毛利率穩步提升， 2014 年H1 公司綜合毛利率10.41%，同比提升0.53pct。其中，基建板塊營業收入YOY+13.66%，毛利率同比上升0.35pct，主要是由於鐵路毛利率穩定，同時毛利率相對較高的市政和軌道交通業務增長較快。設計諮詢營業收入YOY+7.64%，毛利率同比上升0.32pct，主要受益於成本費用控制。
估值與建議
行業層面受穩增長政策和鐵路投資加速推動；公司層面受益於國企改革和資源價值重估將推動盈利能力改善，是鐵路基建板塊的首選標的，維持推薦。目前A 股2014/15e P/E 為5.8x/5.3x，P/B為0.6x/0.6x；H 股2014/15e PE 為6.6x/5.8x，P/B 為0.7x/0.6x。