摘要
南方財富認為，固定收益類信託產品的優劣，可以信託產品的收益水平、融資專案的還款能力、信託產品的風險水平和 信託公司 的理財能力等方面進行評價。
近期，一系列的專案發生風險事件把集合信託推到了輿論的風口浪尖。曾頂著低風險、高收益、剛性兌付光環的集合信託產品，開始被投資者懷疑，甚至拋棄。
方法思路
測評體系思路
南方財富認為，固定收益類信託產品的優劣，可以信託產品的收益水平、融資專案的還款能力、信託產品的風險水平和信託公司的理財能力等方面進行評價。
信託產品的收益水平
由於目前固定收益類集合信託產品在設計上以債權模式或者“物權+反購”模式為主，收益一般按照預期收益率兌付，故可以用其預期收益率來評判其收益水平。為剔除期限結構對收益率的影響，測評體系用預期EI值(預期收益率/同期限銀行存款利率)衡量集合信託產品的收益能力。
融資專案的還款能力
目前的固定收益類信託產品，基本上為專案融資模式，借款人或者專案本身的現金流或者利稅前利潤(EBIT)已知，測評體系用專案或者借款人的EBIT/信託產品兌付資金需求衡量專案還款能力。
信託產品的風險水平
雖然目前固定收益集合信託有剛性兌付文化，但產品風險依然不容忽視。風險水平較低的產品通常收益較低，風險水平較高的產品通常收益較高，投資者應該規避風險高收益低的產品，以及風險不可控的產品。對信託產品的風控水平從兩個方面評價，第一，專案或融資人自身是否有風險，包括政策風險、行業風險財務、風險、法律風險等。第二，信託公式為控制這些風險採取的風控措施或者產品設計是否得當，是否有效。
信託公司的理財能力
我們認為，信託公司的自身實力不僅代表了信託公司對專案的把控能力，而且涵蓋了信託公司開發集合產品的經驗、在產品出問題之後信託公司處置資產的能力、信託公司股東對其業務的支援等。所以，一家公司的綜合實力如何，從某種層度上可以影響到信託產品的設計、執行、清算。
測評體系圖示
對信託產品的綜合評級使用上訴4個維度進行評判，並對每款產品的這四項分別評級，再將四項指標得分進行加權，得出信託產品綜合評級得分。
體系檢驗
根據上述體系，對湖南信託-天房大寺新家園保障房專案集合資金信託計劃進行測評，結果如下表。我們認為，該結果基本符合我們對該產品的主管判斷，以上體系得到驗證。