再融資新政存在三大短板

　　2月17日證監會出臺的再融資新政受到市場的極大關注。根據《監管問答》的規定，那些並不缺錢的公司，甚至將大量資金用於委託理財的公司是不能再融資了。下面小編整理的相關內容，歡迎閱讀了解。

　　2月17日證監會出臺的再融資新政受到市場的極大關注。根據《監管問答》的規定，那些並不缺錢的公司，甚至將大量資金用於委託理財的公司是不能再融資了。而那些新上市的公司要想再融資就不得不等18個月的間隔期期滿了。還有那些向市場獅子大開口的再融資也會受到限制，包括那些蛇吞象式的再融資，都會因為20%的上限限制而很難實現了。也正因如此，證監會出臺的再融資新政對於抑制上市公司的圈錢行為，確實可以起到一定的積極效果。

　　但儘管如此，再融資新政留下的短板也是明顯的。概括說來，它至少存在這樣三大短板，這是監管者以及廣大的投資者在未來的日子裡需要予以關注的。

　　首先，非公開發行仍然沒有設定融資門檻。不論上市公司盈虧如何，也不論上市公司是否給予投資者現金分紅，上市公司都可以進行定向增發。這種無門檻設定的做法，顯然沒有體現出對優質公司的支援，這實際上與今年2月10日劉士餘主席在全國證券期貨監管工作會議上的說法是不相符的。

　　因為在當天的會議上，劉士餘近20次提到“上市公司質量”，強調2017年主要抓上市公司質量。劉士餘不僅表示企業IPO的核心是做好上市公司發行公司股票的質量審查，同時表示要抑制差的上市公司融資能力，不能讓差的公司在市場上“吸血”，要讓好的公司能融到資。劉士餘甚至表示，再融資、併購等也要按照上市公司質量來。但再融資新政絲毫沒有“按照上市公司質量來”，這不能不說是再融資新政的一大短板。

　　同時，再融資新政仍然沒有考慮上市公司回報投資者的問題，這也使得再融資新政的門檻設定問題變得更加突出。

　　其次，非公開發行公司擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%的規定，有一刀切的嫌疑。讓優質公司與垃圾公司享受一樣的政策待遇，這同樣沒有體現出再融資“按照上市公司質量來”的精神。實際上在這個問題上，完全可以給優質公司以政策性支援，支援優質公司做大做強。將20%的上限比例作為常規性規定，但當上市公司連續三年的加權平均淨資產收益率達到30%時，上市公司新發行股份的數量也可以達到30%的比例，以此類推。

　　不僅如此，擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%的規定，對於上市公司來說完全可以做到有機可乘。比如，上市公司完全可以先實施高送轉***如10送轉30股***，然後再進行再融資。相對於實施高送轉前的股本來說，上市公司發行新股的規模顯然就不只是總股本的20%了。通過先高送轉後再融資的方式，上市公司完全可以獲得更大規模的再融資。

　　此外，18個月融資間隔期的設定，僅僅只是一個時間上的概念，這個間隔期的設定過於單一，絲毫都沒有考慮到前次融資後的募資使用情況。實際上，如果前次募資使用效率差，募資專案甚至成了企業發展的包袱，那麼這類公司的募資間隔期至少還應該延長三到五年。因此，目前18個月融資間隔期的設定顯然存在弊端。

　　不僅如此，18個月融資間隔期的設定還給上市公司再融資留下了後門。即上市公司發行可轉債、優先股和創業板小額快速再融資的，不受此期限限制。如此一來，上市公司完全可以在18個月間隔期內發行可轉債、或優先股，或進行小額快速的再融資***限創業板公司***，待18個月的間隔期滿後再進行常規性的再融資。如此一來，上市公司仍然可以在再融資新政下融資不斷，不斷融資。這也使得再融資新政對於抑制上市公司過度融資的意義在一定程度上出現打折。